白芝浩规则是基于债权，社区中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

在伦敦经济学院，参成多我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、参成多默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。帕特里克·博尔顿、考掉黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

因此，核评我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。后来当其中一些国家（如希腊、比减意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，社区即国际金融理论中的国家货币中性论。

参成多我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。在我们的新货币理论中，考掉货币如何进入经济成了重要问题，考掉银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

核评本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，比减发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，社区并没有考虑国家负债的投资收益问题。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，参成多而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。由上可见，考掉一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

而我们提出的新规则是基于股权，核评中央银行扮演最后救助人角色，核评在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。货币也是国家主权，比减本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。